我们一般所称的变相期货，指的是未经过国家主管部门批准，一些单位和个人，在现货批发市场擅自以现货的名义采用期货市场的部分运行机制和交易方式集中进行远期标准化合同交易。不法分子大多以原油、黄金、白银等现货交易为幌子，鼓吹高额回报，诱骗客户用类似期货交易的方式参与其中，通过采用虚假交易系统对赌、频繁交易获得高额手续费等方式进行牟利。

（一）对于投资者的影响

期货交易与现货交易有本质的不同，期货交易中存在T+0、高杠杆、双向交易等机制，在带来高回报的同时也存在高风险。而作为投资者，若参与到变相期货交易中，在避开监管的同时也避开了保护。期货交易的投资者适当性审查，使得投资者所承受的风险在可控范围内。根据《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》，变相期货属于违法开展期货经营业务，合同违反法律强制性规定无效，参与变相期货的投资者会更加难以维权。以现货的名义实施期货交易的规则，这类交易本质上属于和非法经营机构的对赌，而在缺乏监管和经营资质的情况下，非法经营机构不仅履约能力存疑，更有恶意操纵交易数据骗取投资者财产的可能性。  

（二）对于经营的影响

对于经营者而言，若从事变相期货交易，短期内虽有客观的利益，但伴随而来的风险也是极大的。期货交易的特点较为明显，加之近年来国家对于非法期货行为打击力度的加大，从事变相期货交易的行为迟早会“东窗事发”。此时经营者所面临的责任可能存在三方面：1.民事责任，即因合同无效而对造成的损失按过错承担相应赔偿责任。2.行政责任，因非法从事期货交易行为而承担相应的行政处罚，例如罚款、责令改正等。3.刑事责任，因非法从事期货交易行为而承担刑事责任，例如非法经营罪、诈骗罪等。对于经营者而言，若铤而走险进行变相期货的经营，极易使得自己陷入法律风险中，轻则罚款赔偿，重则牢狱之灾，对于此类非法收益要抵制诱惑，时刻警醒自己。

（三）对于期货市场的影响

从整个期货市场的运行和发展来看，变相期货的存在，不仅仅是对于客户群体数量及交易收益的影响。因期货交易的高风险性，若放任变相期货的存在、任其发展，无异于在期货交易所之外另设期货交易所，整个期货市场可能又会重蹈30年前的无序发展的覆辙，对于期货市场的稳定发展更是一种打击。

2016年，出现多起大宗商品交易投诉，涉及A石油交易所、B大宗商品交易中心以下简称B大宗中心等多家现货交易市场，引发市场关注。

在众多投诉中，多次出现交易所会员单位通过高利诱惑、回本等理由哄骗投资者不断加大资金投入，最终导致巨额亏损。投资人投诉内容中，多次出现“T+0”交易模式。诸如“同一品种以T+0的形式进行22小时不限次数的连续交易”等。

在B大宗中心开设原油现货交易账户的投资人采用的正是上述交易模式。在业务员诱导下，开通原油现货账户并投入20万元本金。第一天，盈利1万多元，但第二天，在跟随工作人员喊单操作后便瞬间爆仓。在该业务人员劝说下，再次投入20万元后，却再次爆仓，短短几天时间，40万元本金损失殆尽。

本案中非法经营机构，以高收益高回报为噱头，采用期货交易的规则，进行所谓的现货交易。频繁的全仓交易导致的高额手续费加上工作人员的反向喊单行为，使得投资者在数天之内就血本无归。虽然投资者们及时通过投诉举报的形式揭发了不法行为，但是因变相期货而导致的损失，却很难弥补回来。在期货闲谈的第一期我们就提到，要树立正确的投资观念，风险与收益是匹配的，切勿轻信高收益高回报的噱头。

（一）如何识别变相期货

识别变相期货要先识别期货与现货的区别，1.二者交易对象不同，现货交易的就是货，而期货则是以标准合约为交易对象。2.二者交易目的不同，现货交易就是为了一手交钱一手交货，而期货交易中虽然有少部分到期收货交货，但大多数并采用实物交割，因为实物交割虽有质量保障，但是货物的规格等级不一定合适。3.二者的交易方式不同，现货交易是一对一签订合同，到期无法履行即违约，转让合同的情况很难实现。而期货交易采用的是集中交易，对于合同转让也十分便利。

除了以上最基础分辨二者区别的方法，投资者在参与投资活动中，也可以通过审查资质（识别是否为期货经营机构）、识别宣传方式（是否存在承诺收益、夸大宣传等情形）以及向期货业协会咨询等方式进行分辨。

（二）防范变相期货的意义

我国期货市场历经三十余年发展，从无序混乱走向了有序稳定，而对于变相期货的严厉打击，保障了国内资本市场的规范健康发展、金融秩序的稳定运行和投资者合法权益的保护，促进了电子交易市场的规范化进程，也为期货市场更加稳定发展打下了良好的基础。

期货违法行为屡禁不止，更多的是要从我们自身做起，投资者树立正确投资理念、切勿轻信不法分子的诱惑；经营者要意识到自身行为可能造成的后果，切勿因为所谓的高回报铤而走险，非法开展期货业务轻则破财、重则牢狱。若各方都能遵守交易规则，规范交易程序，期货市场的发展将更加稳定。