一、什么是场外配资？

场外配资，指的是以高于投资者支付的保证金数倍的比例向其出借资金,组织投资者在特定证券、期货账户上使用借用资金及保证金进行股票、期货交易,并收取利息、费用或收益分成的活动。简单来说，场外配资就是借钱进行投资的活动。场外配资的出现要早于融资融券业务，最初因为东南沿海地区民间资本发达而活跃。

场外配资使得投资者获得了与自己风险承受能力不匹配的资金，在躲避了相应监管及保护的情况下参与投资，不仅使得自己的财产无法得到保障，更会使整个期货市场陷入风险。证监会、最高人民法院、最高人民检察院均曾对场外配资这类违法行为进行规制以及严厉打击，但铤而走险获取非法利益的人时常出现。

二、场外配资的主要模式

场外配资的行为相较于诞生之初，为躲避监管，外在形式已越发多样，目前主要的配资模式有四类，接下来将逐一介绍行为特点，帮助大家了解违法行为的特征，避免在后续投资过程中上当受骗。

（一）系统分仓模式

1.定义

系统分仓模式主要表现为配资中介机构利用账户分仓系统将期货账户拆分为若干虚拟交易子账户,并提供给投资者进行期货配资交易。

2.示例

2018年10月起，被告人林某作为A公司的实际控制人，被告人江某、赖某、杜某作为各业务部总监，利用“涨股宝APP”为客户提供股票交易账户（系子账户）。客户在“涨股宝APP”里的子账户上操作股票交易，A公司在券商开设的母账户实时同步在证券交易所进行交易。同时，A公司为客户提供本金3至8倍杠杆的配资资金，并按配资额收取利息。A公司通过赚取利息差和交易佣金差获利。法院认为，被告人林某、赖某、江某、杜某未经国家有关主管部门批准非法经营证券业务，扰乱市场秩序，情节特别严重，均构成非法经营罪。

该案为典型的系统分仓模式的配资，在本案中明面上只有部分账户进行期货交易，而实际上有大量的投资者通过分仓系统使用子账户接入到真实账户中发布交易指令，这些投资者可能并未经过风险承受能力的评估，或是使用该账户从事远高于自己风险承受能力的交易。

（二）出借账户模式

1.定义

出借账户模式指的是配资中介机构将自有或控制的证券、期货账户提供给投资者进行股票、期货配资交易。

2.示例

2019年10月起，吴某经营B公司，研发益升网平台，利用证券公司客户的账户为炒股客户提供配资服务。炒股客户登录益升网注册为会员，将“保证金”转入B公司指定银行账户，B公司为炒股客户提供“保证金”金额1至10倍的配资资金，并按照“按天策略、免息策略、按月策略”的计算方式收取炒股客户的配资利息、交易手续费，从中牟取利益。从2019年11月至2020年3月，B公司共收取炒股客户以“保证金”名义投入的资金约38，114，831元。法院认为，被告人吴某违反国家规定，未经国家有关主管部门批准非法经营证券业务，扰乱市场秩序，情节特别严重，其行为已构成非法经营罪。

该模式不同于系统分仓模式，不需要通过分仓系统对账户进行虚拟拆分，而是选择直接将账户出借，也是通过收取配资利息、交易手续费进行牟利，简而言之，就是“冒名顶替”，投资者跳过了合法的开立账户参与期货交易的流程，未经风险评估而直接持有账户参与交易。

（三）虚盘配资模式

1.定义

虚盘配资模式指的是配资中介机构利用虚拟股票、期货交易系统组织投资者进行股票、期货配资交易,投资者的交易指令和资金并未实际进入证券、期货交易市场。

2.示例

2020年4月，被告人王某通过互联网购买并建立“吉吉策略”虚假股票配资平台，并成立C公司。王某以配资买卖股票可获高额回报为诱惑，诱骗他人向其公司账户入金进行股票投资，但被害人投入的资金并未进入真正的证券交易所，王某以此骗取被害人的投资款。2020年6月至8月，被害人向“吉吉策略”共计入金1345021元，出金328646元，亏损1016375元。法院认为，被告人王某以非法占有为目的，采用虚构事实、隐瞒真相的方法骗取被害人财物，数额特别巨大，其行为已构成诈骗罪，应予处罚。

该模式相较于前两种配资模式最大的不同之处在于，使用的是虚拟交易系统，虽然投资者使用相关软件或网站进行期货交易，但相关指令仅在一个封闭系统内流转，并不真正流入交易市场。

本质上，该配资模式是投资者与配资公司的对赌，双方以期货市场实际变化作为参照进行结算，即使通过虚拟交易获得了收益，也存在无法取回收益或配资机构卷款潜逃的可能，使得财产权益无法获得保障。近年来，因虚盘交易导致的纠纷不在少数，实践中还存在大量不法分子，利用虚盘进行调控数据、诱导投资者交易，强行造成投资者损失以获取更大非法收益的情况。

（四）点买配资模式

1.定义

点买配资模式指的是点买人(即资金需求方)提供股票、期货交易策略,投资人(即资金提供方)提供配资资金和证券、期货账户,双方经配资中介机构撮合后进行股票、期货配资交易,并按约定分享投资收益。

2.分析

此类配资模式中，配资机构更多扮演中介的角色，促成双方达成配资，从中赚取收益。有人会认为点买配资属于合作共赢，这显然是一种错误的想法，我们此前介绍过投资者适当性义务，即对投资者的资产、专业知识、风险承受能力等进行评估，从而提供合适的服务。而在点买配资模式下，双方均在交易中获得了与自身不匹配的投资要件，无疑放大了双方的风险。

三、场外配资的效力与风险

（一）配资合同的效力

根据《全国法院民商事审判工作会议纪要》的规定，除依法取得融资融券资格的证券公司与客户开展的融资融券业务外，对其他任何单位或者个人与用资人的场外配资合同，应认定为无效。配资行为本质上与期货公司经批准所开立的融资融券业务相同，但是场外配资不仅未经批准，还回避了融资融券业务中对于资金来源、投资标的、杠杆比例等问题的限制，增加了监管难度与市场波动的风险。

（二）配资合同的法律责任

当配资合同的效力被认定为无效后，因合同而产生的纠纷，相关责任该如何承担，这就成了很多人关心的问题。根据《全国法院民商事审判工作会议纪要》的规定，有四类情况：

1.配资方若依据配资合同向用资人主张合同所约定的利息或费用，人民法院不予支持。

2.配资方依据配资合同主张分享用资人的收益，人民法院不予支持。

3.用资人要求配资方赔偿因使用配资参与交易而导致的损失，人民法院不予支持，有一种例外情况，即用资人可以证明配资方使用修改密码等方式阻止用资人及时平仓，对不能及时平仓所造成的损失，配资方依法应当予以赔偿。

4.用资人主张配资合同系配资方招揽、诱导所订立，要求配资方赔偿投资损失的，人民法院会根据招揽诱导的方式、对用资人的影响、以及用资人自身投资经历等因素综合考虑，配资方根据过错程度承担相应责任。

除了以上四类情形，投资者在参与期货交易中还可能碰到虚盘交易中的持续亏损、限制提现止损的情形，若投资者遇到此类情形，请及时向公安机关进行报案，避免损失进一步扩大。

（三）场外配资的风险

1.操作风险

在我们的实际生活中，提供配资的不仅有非法机构的参与，甚至一些依法成立的期货经营机构也涉猎其中，而为了躲避监管、及时规避投资风险，配资方大多会对投资者使用的账户进行监控。不少机构采取的是人工监控，对于投资者的投资风险可能会难以及时发现，从而造成了高额的损失。

此外，监控账户就导致了投资者对于账户并不是完全控制的，配资方可以自行进行风险评估，并对投资者的账户进行强行平仓。按照正常的期货交易中，双方会在合同中约定明确的平仓标准，最大限度的考虑了投资者的风险承受能力。而在配资活动中，平仓所考虑的条件仅是配资公司自身的资金安全，未达到约定的平仓条件也可能会被强行平仓，最终导致投资者的损失。

2.系统性风险

一般的配资都会加上高倍数的杠杆，通常为一至十倍，甚至更多，这样高倍的杠杆叠加期货交易本身的杠杆，使得投资者极易受到市场波动的影响。假设投资者进行的配资和期货交易都是10倍杠杆，在此类情形下，市场如果下跌百分之一，投资者所缴纳的保证金就会全部亏损，极易造成恐慌性抛售行为，从而造成市场的剧烈波动。

3.法律风险

前述我们说到，除依法开展的融资融券业务之外，配资合同属于无效合同。非正规开展相应业务的机构和个人，自身也处于法律风险中，轻者受到证监会的相应处罚，重者可能会面临牢狱之灾，这样具有极大不稳定性的配资活动，投资者自身的财产也难以得到有效的保护。

四、如何识别场外配资

场外配资虽是一种违法行为，但是因其高额回报的宣传噱头以及配资机构的高收益，铤而走险者不在少数，配资现象也屡禁不止。那作为投资者，我们分辨合法机构可以从以下几个方向进行：（一）对于配资的宣传方式进行甄别，如果有以低息、免息配资为宣传卖点的就要注意其配资的合法性了。（二）要了解相关机构的资质，融资融券业务需要经过相应的审批，如果不能提供资质证明，机构开展相应业务的合法性存疑。（三）如果机构的合法资质没有问题，那么就要对使用的账号情况进行关注，例如在证券公司的交易软件或交易所软件中查询交割等关键信息，从而识别实盘交易与虚盘交易。

投资者在参与期货交易时，要树立正确的交易理念，遵守交易规则。规则是一种限制，也是一种保护,场外配资可能带来的高收益固然诱人，但是一旦亏损有可能是超出自身承受能力的。参与场外配资不仅对个人是风险，对整个市场的交易秩序与安全更是一种危害，希望大家远离配资、理性交易。